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代号瓦伦丁

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利息递延的永续债包括15中城建MTN002、17凤凰MTN002、17凤凰MTN001共3支,发行金额合计40亿元。其中,15中城建MTN002在17年11月首次递延支付利息后,18年11月再次选择递延支付利息。在票面利率重置日选择展期的个券共22支,涉及发行金额合计353亿元。其中14首创集团可续期债01、15中电投可续期债等13支债券共243亿元根据募集条款规定展期后票面利率不加点,投资者选择续期主因节约融资成本,有部分企业也可能由于流动性压力较大;15森工集MTN001、15宜化化工MTN002、15海南航空MTN001等9支债券共110亿元在票面利率大幅跳升的情况下,发行人仍选择不赎回的永续债,而且15森工集MTN001于19年2月4日还对利息进行了递延支付,反映出相关发行人资金链紧张,再融资困难。此外其中的吉林交投是首家票面利率跳升仍选择展期的城投发行人。

(4)发行人和投资人在所得税层面对永续债股债性质的认定一致。发行人和投资人在所得税层面对永续债股债性质的认定一致,当投资人永续债利息收入适用企业所得税法规定的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免征企业所得税规定时,发行方支付的永续债利息支出不得在企业所得税税前扣除。当发行方支付的永续债利息支出准予在其企业所得税税前扣除;投资方取得的永续债利息收入应当依法纳税。

责任编辑:闫宏亮11月16日深夜,沪深交易所正式发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,11月19日是第一个交易日,长生生物开始停牌,股价和市值分别停留在11月16日收盘时的3.94元和38.36亿元。文|《中国企业家》记者 李秀芝编辑| 王芳洁

(5)持续关注会计新规和所得税新规可能带来的个券条款新变化和估值差异。会计新规方面,如果新永续债在监管趋严中为满足发行人计入股权的需求,条款设计上进一步加强“股性”,可接受的投资者范围和投资者所要求的风险溢价将会提高,从而导致利差走扩。这是发行人和投资者无法调和的利益诉求所导致的,双方差异在定价上的反映程度要看会计准则执行的严格程度。税收方面,大部分永续债理论上利息缴税可参考普通债务,因此所得税新规的出台理论上有助于拓宽发债企业融资渠道、节约税收成本。不过实际操作中仍然有部分永续债募集说明书约定参照股息红利执行,此方式下发行人利息支出不得税前抵扣、投资者利息收入可免征所得税。这种条款方面的差异可能也涉及到发行人与投资者之间的协商和博弈,最终也会反映到个券的定价层面。

责任编辑:依然由于环境因素,美国部分产业受到影响,走势趋向暗淡。但是,根据相关信息,美国能源产业正在“逆流而上”,呈现出一派复苏景象。德克斯斯州、北达科他州的能源企业,纷纷北上加拿大抢购能源勘探设备。创立于1958年的利氏兄弟拍卖行(Ritchie Bros. Auctioneers),是全球最大的工业设备拍卖行,也是全球最大的二手设备销售商,在北美各地设有多个拍卖场。在过去一个月,其位于阿尔伯塔省的尼斯库(Nisku)拍卖场,迎来大量美国能源机械买家。在一次大型拍卖会中,三分之一的能源勘探设备,都被美国能源企业买走。

偿付顺序次级几乎所有一般企业永续债均明确约定在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还的债务融资工具(或负债),也即在破产清偿顺序上并不具有次级属性。截至目前只有4支一般企业永续债在偿付顺序方面明确约定具有次级属性,分别为:广州越秀集团有限公司于18年12月6日发行的18越秀集团MTN007,红豆集团有限公司于19年8月1日发行的19红豆MTN002,中国南山开发(集团)股份有限公司于19年8月2日发行的19南山开发MTN002,以及中国铁道建筑集团有限公司于19年9月19日发行的19中铁建MTN001。4支债券类型均为中票,4家发行人中越秀集团、南山开发和中铁建为国企,红豆为非国企(图表20)。

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